Trafigura vende su participación en Volcan

Las inversiones de Trafigura en Perú y Volcan

Trafigura es una empresa fundada en 1993 y en la actualidad es la segunda comercializadora de metales no ferrosos en el mundo y la tercera comercializadora independiente de combustibles (1).

En Perú, Trafigura controla las empresas Consorcio Minero-Cormin, Cormin Callao y Catalina Huanca Sociedad Minera. Era dueña del 92 % de Compañía Minera Condestable, pero lo transfirió a la canadiense Iberian Minerals el 2008 a cambio de acciones de esta empresa, en donde Trafigura es el principal accionista.
Trafigura empezó a invertir en Volcan en abril del 2005, cuando compró el 6.34 % de acciones clase A (2). A fines del 2005 Trafigura Beheer BV era dueño del 17.40 % de acciones clase A y del 5.20 % de acciones clase B (3), y seguía comprando acciones. Para el 6 de febrero del 2006 tenía el 11.2661% de acciones clase B (4) y para el 9 de marzo del mismo año ya tenía 24.963% de acciones clase A (5).

En la Junta General de Accionistas del 2006, Trafigura nombró a 2 de los 8 Directores de la empresa: al francés Eric de Turckheim, fundador de Trafigura y su Director Financiero, y a Gonzalo Andrade Nicoli, Gerente Comercial de Consorcio Mimero. En la actualidad ambos siguen como Directores en Volcan, pero deben renunciar en los próximos días porque Trafigura ya no tiene influencia en la empresa.

En la época que Trafigura empezó a invertir en Volcan, esta empresa ya era la mayor productora de zinc, plomo y plata del Perú (6), pero el precio de los metales estaba bajo: zinc a US$/TM 1,048, el plomo a US$/TM 887 y la plata a US$/Oz 6.65. El precio de los metales empezó a subir el 2005 y se disparó el 2006: el precio promedio del zinc ese año fue de $/TM 3,275, el plomo de US$/TM 1,289 y el de la plata de US$/Oz 11.57. Eso hizo que durante el 2006, Trafigura venda sus acciones clase B de Volcan en sucesivas ruedas de bolsas, las que fueron compradas principalmente por las AFP. Volcan se volvió una empresa altamente rentable: el 2006 repartió dividendo a sus accionistas 2 veces y el 2007 en 3 ocasiones.

En la actualidad, Volcan es la segunda productora nacional en finos de zinc y la primera productora en plomo y plata (7). Hasta el 30 de junio de este año, las ventas de Volcan son de US$ 312 millones y las utilidades netas de US$ 121 millones. Volcan tiene las siguientes subsidiarias: Compañía Industrial Limitada de Huacho S.A., Compañía Alpamarca S.A.C., Compañía Minera El Pilar S.A., Compañía Minera Huascarán S.A.C., Compañía Minera Vichaycocha S.A.C., Empresa Administradora Chungar S.A.C., Empresa Minera Paragsha S.A.C., Empresa Administradora Vinchos S.A.C., Minera Aurífera Toruna S.A.C. y Shalca Compañía Minera S.A.C. 

Las acciones clase A y B de Volcan se cotizan en la Bolsa de Valores de Lima y en la de Santiago de Chile, y las acciones clase B también se cotizan en la Bolsa de Valores de Madrid.

El principal accionista de Volcan es la familia Letts, sucesores testamentarios de Roberto Letts Colmenares, que a través de la off shore Greenville Overseas Investment es dueña del 46.9 % de acciones clase A y del 10.75 % de acciones clase B, lo que significa un 25.24 % del total de acciones clase A y B (8). En Greenville Overseas los accionistas son: José Luis de Romaña Letts, Madeleine Osterling Letts, María Josefina Letts Colmenares de Osterling, Irene Letts Colmenares de Romaña y Doris Letts Colmenares viuda de Bayly, cada uno con el 20 %. El Directorio de Volcan está conformado por: José Enrique Juan Picasso Salinas, Presidente; Felipe Osterling Parodi, Vicepresidente, y Directores: el español Daniel Francisco Maté Badanes, Víctor Esteban Gobitz Colchado, José Ignacio de Romaña Letts, Gonzalo Miguel Andrade Nicoli y el francés Eric de Turckheim. José Picasso es un accionista minoritario, amigo del fallecido Roberto Letts, que por su prestigio como empresario ocupa la Presidencia; Felipe Osterling y José Ignacio de Romaña representan a la familia Letts; Víctor Gobitz es Gerente General de Corporación Minera Castrovirreyna, trabajó en el pasado para Volcan y está como Director independiente; Daniel Maté es representante de la suiza Glencore, un accionista minoritario, y Eric de Turckheim y  Gonzalo Andrade representan a Trafigura, que deben ser reemplazados pronto porque Trafigura vendió sus acciones.

La Operación

Trafigura Beheer BV tenía 236,344,583 acciones clase A de Volcan, equivalentes al 24.96 % del total de acciones A. Estas acciones habían estado bajando en su cotización: en julio estaban en S/. 11.80, en agosto en S/. 11.62 y a comienzos de octubre, en S/. 9.49. El 20 de octubre ya había bajado a S/. 5.88 y el jueves 21 de octubre es cuando Trafigura Beheer BV pone en venta en la Bolsa de Valores de Lima, todas sus acciones A y debido al exceso de oferta, el precio cayó a S/. 5.32. Aún nos parece raro que Trafigura todas vendiera sus acciones en un solo día, porque precipitó la caída del precio de sus acciones, pues juzgamos que en una Oferta Pública de Venta (OPV) a 20 días hubiera podido obtener un mejor precio. De todas maneras, la operación le generó a Trafigura US$ 463 millones.

Se dice que Trafigura vendió sus acciones “para invertir en proyectos mineros maduros o en productoras de minerales con los cuales pueda aliarse para aumentar el volumen de concentrados que negocia en el mundo”, porque “… ha visto más conveniente conseguir una posición líquida para dinamizar sus inversiones, frente a poseer acciones de un cliente con el que ya tiene una relación comercial estrecha y madura” (9).

Las acciones que vendió Trafigura fueron compradas por las AFP y fondos de inversión, pero también 100 millones de acciones clase A fueron compradas por la misma Volcan a través de sus subsidiarias Empresa Administradora Chungar S.A.C. (opera las minas de Animón, Islay, Shalca y Alpamarca en Pasco y de un sistema de hidroeléctricas) y Empresa Minera Paragsha S.A.C. (propietaria de las compañías mineras El Pilar, Huascarán, Alpamarca, Shalca y del 80% de Aurífera Toruna), con lo que se confirma que la venta habría sido acordada con los funcionarios de la peruana Volcan. Ambas empresas eran dueñas de acciones clase B de Volcan.

El mismo jueves 21, Empresa Minera Paragsha y Empresa Administradora Chungar vendieron en rueda de bolsa, 138’266,108 y 21’553,991 acciones clase B de Volcán Compañía Minera S.A.A., equivalentes al 9.76 % y 1.52 % respectivamente del total de acciones B, al precio promedio por acción de S/.3.38 en ambos casos (10).

Con ese dinero que recibieron, Empresa Minera Paragsha y Empresa Administradora Chungar compraron el mismo día, en rueda de bolsa, 86’513,592 y 13’486,408 acciones clase A de Volcán Compañía Minera S.A.A., respectivamente, al precio por acción de S/. 5.40 en ambos casos (11). Antes de estas operaciones, Empresa Minera Paragsha y Empresa Administradora Chungar ya tenían 2’980,925 acciones y 95,789 de clase A respectivamente, además de que Compañía Minera Alpamarca S.A.C. tiene 5,953 acciones clase A, por lo que las subsidiarias de Volcan tienen un 10.89 % de su matriz (12).

Esta operación afirma el control que tiene la familia Letts sobre Volcan, pues las acciones en tesorería (las que tienen sus subsidiarias Paragsha, Chungar y Alpamarca) reduciría las acciones circulantes A de 946,794,443 a 843’771,776 y la off shore Greenville Overseas elevaría su participación del 46.90 % a 52.63 % del total de acciones clase A.

Notas
(1)    http://www.trafigura.com/about_us.aspx
(2)    CONASEV. Hecho de Importancia del 27 de abril del 2005.
(3)    Volcan Compañía Minera. Memoria 2005, p. 61.
(4)    CONASEV. Hecho de importancia del 8 de febrero del 2006.
(5)    CONASEV. Hecho de importancia del 16 de marzo del 2006.
(6)    Volcan Compañía Minera. Memoria 2004, p. 6.
(7)    Volcan Compañía Minera, Memoria 2009, pp. 7-8.
(8)    http://elinaresm.blogspot.com/2010/05/un-empresario-desconocido.html
(9)    Diario El Comercio, 23 de octubre del 2010.
(10)    CONASEV. Hecho de importancia del 22 de octubre del 2010.
(11)    CONASEV. Hecho de importancia del 22 de octubre del 2010.
(12)    Volcan Compañía Minera, Estados Financieros al 30 de junio del 2010.