Luego de una semana sumamente intensa a nivel político para Grecia, el día de ayer domingo 5 de julio ganó el “No” en el referéndumrecogiólaposiciónquede la población respecto a las condiciones requeridas por la Troika1 para mantener el programa de rescate para el país. Esta consulta popular fue convocada una semana antes por el primer ministro del país, Alexis Tsipras, luego de más de un mes de tensas negociaciones sin arribo a acuerdos con los acreedores.
Vencimientos de deuda de Grecia previstos para el 2015
(en millones de Euros)
Fuente: Reuters EIKON
Previamente, el día miércoles 1ro de julio, muy temprano, el Fondo Monetario Internacional (FMI) confirmó que Grecia había incumplido con un pago de € ,5 millones a dicho organismo, constituyendo tal hechoen ella historia del dicho organismo multilateral.2 Adicionalmente, para impedir una quiebra masiva de bancos por una previsible corrida bancaria (retiro generalizado de depósitos) se estableció ya desde el lunes 29 de junio un feriado bancario y el cierre de la bolsa griega. Así, desde dicha fecha todo lo que puede hacer el ciudadano griego es retirar €60aldía de los cajeros automáticos3 y rezar por un buen desenlace de todo este caos.
Desencuentros entre Grecia y la Troika
| “…todo lo que puede hacer el ciudadano griego es retirar € 60 al día de los cajeros automáticos y rezar por un buen desenlace de todo este caos.” |
Los desencuentros entre Grecia y la Troika alcanzaron un punto crítico en el presente año, cuando fue elegido Alexis Tsipras como primer ministro, miembro de Syriza, un partido de izquierda radical. La orientación de este nuevo Gobierno fue desde un principio la de continuar con las reformas del estado, pero exigiendo un alivio en la carga de deuda del país y una flexibilización importante de las medidas de austeridad exigidas por sus acreedores.4
Entre mayo y junio, ante el creciente nerviosismo por los desacuerdos recurrentes, el retiro de depósitos de bancos alcanzó un punto crítico5, ante lo cual el Banco Central Europeo optó por otorgar una línea de préstamo de emergencia para bancos griegos. Luego, cuando hacia fines de mayo, Grecia adelantó que no podría cumplir con los pagos de deuda al FMI que vencían en junio,el país consiguió que se agrupara los desembolsos previstos a lo largo de dicho mes en un solo pago programado para el martes 30 último, dando algo más de plazo a las tensas negociaciones. Sin embargo, ante la falta de acuerdos, la Troika decidió dejar de financiar a Grecia, generándose el “default”laconsecuentey decisión del Gobierno de cerrar los bancos con el fin de evitar la quiebra sistémica de dicho sector.
Grecia en el limbo
Las negociaciones aún no han cesado formal y definitivamente. En un principio el primer ministro Tsipras solicitó que se extienda la ayuda financiera hasta la fecha del referéndum, pero el pedido fue rechazado. Posteriormente, estando ya en incumplimiento, Tsipras siguió ofreciendo al Eurogrupo acatar las condiciones exigidas a cambio de ciertos ajustes en las mismas. Sin embargo, al mismo tiempo, en mensajes televisivos, instaba a sus ciudadanos a votar poren la elconsulta“No”popular, haciendo enojar a la Troika y dificultando la posibilidad de acuerdos de última hora.
| El resultado del referendo no garantiza que la Troika cederá en su posición negociadora. Ello se aclarará probablemente en las próximas horas, o en los siguientes días. |
El resultado del referendo no cambia mucho el panorama. Lo único nuevo es que el Gobierno ha obtenido el respaldo popular en su posición de no aceptar las condiciones exigidas por la Troika, pero ello no garantiza que ésta cederá en su posición negociadora. Ello probablemente se aclarará en las próximas horas o días, pues al cierre del presente artículo se anunciaba una serie de reuniones de urgencia entre los acreedores griegos para tratar el tema, lo que mantiene al país en un limbo político y financiero difícil de creer.
Según destacó recientemente el analista económico Alex Muller-Jiskra en su columna de opinión en Semana Económica, Grecia y la Troika vienen enfrentándose según una dinámica que en teoría de juegos es conocijuegodae comogallien“a”,elque ambos optan por mantener posiciones firmes esperando que el otro flexibilice la suya, ganando quien se mantuvo firme y perdiendo quien cedió. La figura para ilustrar esta dinámica es la de dos autos manejando a toda velocidad en sentido contrario y acercándose el uno al otro. Si ninguno cede (se desvía), ambos chocarían, perjudicándose enormemente. El problema es que hasta ahora ninguno ha mostrado estar dispuesto a desviarse para evitar un choque, el cual probablemente se traduciría en una salida de Grecia de la Zona Euro.
Posibles consecuencias de una salida de Grecia de la Zona Euro
| Una salida de Grecia de la Zona Euro enviaría el mensaje de que la pertenencia a dicho bloque es un proceso reversible, y que otros países podrían seguir el mismo camino más adelante. |
Las consecuencias negativas de una eventual salida del país heleno de la Zona Euro son varias. Por un lado está la pérdida de capital político que sufriría la Zona Euro si deja irse a Grecia, pues ello implicaría que el ingreso al bloque es un proceso reversible y que otros países podrían seguir el mismo camino más adelante. También han sido puestas sobre el tapete las consecuencias geopolíticas que tendría un eventual acercamiento de Grecia a Rusia, en un contexto de tensión entre dicho país y occidente. Finalmente, están las repercusiones económicas y financieras hacia otros países de la región y el mundo por la mayor aversión al riesgo que se generaría.
Respecto de este último punto, las opiniones están divididas. Por un lado, hay quienes temen que las repercusiones puedan ser graves e impredecibles (podrían deshacer los efectos de la flexibilización cuantitativa del BCE y derivar en un menor crecimiento a mediano plazo de la Eurozona, agravando la aún frágil recuperación económica mundial). Por otro, están los que afirman que las consecuencias serán mucho menos graves que hace algunos años, por la menor exposición general a Grecia y por las acciones que podría tomar el BCE para paliar la situación (hoy cuenta con más herramientas para hacer frente a problemas de liquidez en la región), y si bien no se descarta una alta volatilidad en el corto plazo (la que ha registrado un repunte importante ya desde la última semana de junio), en el mediano el efecto sobre spreads y correcciones en precios de activos no sería significativo.
Indice VIX (volat. mdo. de opciones de Chicago): Jul’14 – Jul’15
Fuente: Reuters EIKON
Por su parte, Grecia también enfrentaría complicados problemas en caso de abandonar el euro. Si bien regresar al dracma le generaría un incremento en la competitividad de sus exportaciones, también vería suspendido el libre comercio con otros países de la región. También se anularían subsidios anuales por € 5,000 anuales poryse eliminaríaparte delos derechoslaEurode libre movilidad de capital y trabajo entre Grecia y el resto de países. Además, los controles de capitales probablemente tendrán que ser mantenidos por buen tiempo para evitar el colapso del sistema financiero, y la economía real eventualmente sufriría los efectos de la consecuente contracción crediticia y de la enorme incertidumbre generada. Todo ello en un contexto en el que el país no contaría con financiamiento externo.
Análisis y perspectivas
El problema que enfrentan tanto Grecia como la Troika es complejo. Grecia sufre una debacle económica desde el 2008, y las medidas adoptadas hasta ahora no le han permitido salir de ella, de modo que hoy afronta una crisis política y reclamos sociales cada vez más violentos. Lamentablemente, las promesas del partido gobernante Syriza, de acabar con la austeridad y permanecer en la Zona Euro parecen imposibles de cumplir.
Grecia – PBI y Desempleo
(2001’I – 2015’I)
Fuente: Datastream
Por su parte, la Troika ha demostrado tener claro el enorme riesgo moral que enfrenta en caso de rescatar hasta el infinito a un país que vivió por mucho tiempo por encima de sus posibilidades y que incluso falseó cifras macroeconómicas para entrar a la Eurozona.
Cabe precisar también que recientemente el FMI ha hecho pública su percepción acerca de una “insostenibilidad” de la deuda griega, la que asciendelo aquec hace pensar que dicho organismo podría estar a favor de conceder algún alivio en esta dirección. De hecho, hay quienes critican que años atrás se haya optado por endeudar más a un país a todas luces insolvente, pues ello solamente podía conducir a incrementar aún más su carga de deuda, hasta hacerla inmanejable. Este “deslizintencional” habría sido posible p evitar resquebrajamientos en la Eurozona y una serie de consecuencias que hubieran sido mucho más graves en ese momento.
La crisis no está resuelta aún, así que será necesario prestar muchísima atención a los próximos acontecimientos y anuncios, particularmente en cuanto a la decisión que tome la Troika respecto a ceder o no ante las exigencias griegas y al futuro político del país heleno. Definitivamente, en el futuro inmediato, los ojos del mundo —y los nuestros— estarán puestos en Grecia.
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1 Grupo de acreedores de Grecia conformado por la Comisión Europea, el Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional. La Troika exige a Grecia que se comprometa a lograr superávits primarios crecientes en el tiempo, una reforma impositiva, reducir la evasión fiscal, culminar la reforma de las pensiones, reformar la estructura salarial en el Estado, continuar con el plan de privatización y flexibilizar el mercado laboral, entre otras medidas.
2 Antes sólo había ocurrido algo similar con Zimbabue en 2001.
3 Los turistas pueden sacar dinero de cajeros automáticos siempre y cuando las cuentas y tarjetas de crédito sean de otro país, y el pago de pensiones se podrá cobrar en las oficinas siempre y cuando el pensionista no pueda utilizar tarjetas para recibir su asignación mensual.
4 Ver nuestro ASBANC Semanal N° 139 “Grecia se revela ante.
austeridad asfixiante”
5 Según datos del Banco Central de Grecia, la actual crisis ha generado una fuga de depósitos de cerca de
(US$ 33,840 millones) de los bancos griegos entre octubre de 2014 y abril de 2015. Hasta esa fecha, los retiros de depósitos se movían en
un rango de entre€ €300200millonesy al día. Pero luego del colapso de las negociaciones con la
triplicarse.
Fuente: Asbanc Semanal N.º 158
