Cobre de Bolsa
Por Humberto Campodónico
El alza de las Bolsas de Valores en el mundo en los últimos dos meses se lleva a cabo al mismo tiempo que la recesión económica internacional, que marcha a todo trapo. El FMI, que en el 2007 y 2008 ocultó la recesión todo lo que pudo, ahora es quien más acentúa la gravedad de la misma y, también, anuncia que su duración será mayor a la prevista inicialmente: no saldremos de ella hasta por lo menos el 2010.
En el Perú, el Índice General de la BVL (IGBVL) pasó de 7,330 a principios de enero a 10,270 ayer viernes, lo que nos da un alza de 40% en el año, superando a todas las demás. La recuperación es ciertamente importante, pero hay que guardar las proporciones. En julio del 2007 el IGBVL llegó a su punto más alto con 23,789 puntos y en enero del 2008 todavía estaba en 17,329 puntos. Podríamos decir que la BVL se cayó desde el piso 23 al piso 7 (también la caída más grande del mundo) y ahora ha rebotado al piso 10.
Pueden haber varias razones para el alza de la BVL, pero desde nuestro punto de vista la más importante es la recuperación del precio del cobre. En anteriores artículos (ver Bolsa de Cobre, www.cristaldemira.com, 07/07/2007) efectuamos una correlación estadística entre los precios internacionales del cobre y el IGBVL entre enero y mayo del 2007. El resultado fue un coeficiente de correlación de 94% (si el coeficiente supera el 90% se considera que la correlación es altamente significativa).
Hemos vuelto a realizar ese cálculo desde enero a ayer 17 de abril. El coeficiente fue 91%, algo menor al del 2007, pero de todas maneras bastante robusto. Como se aprecia, al principio los Índices corren paralelos, con el IGBVL por debajo del cobre. Hacia fines de marzo, sin embargo, las distancias comienzan a acortarse para marchar codo a codo hasta estos días.
Es importante destacar que esta alta correlación no implica una relación de causalidad. Pero sí que hay fuertes mecanismos de transmisión entre ambas debido a que las empresas mineras representan cerca del 60% del valor de todas las acciones en la BVL. Y Southern Peru y Cerro Verde, empresas mineras de cobre, son las más importantes, junto a la polimetálica Buenaventura.
Entonces, ¿qué va a pasar con el precio del cobre? Dicen los analistas que su recuperación se debe, sobre todo, a la demanda proveniente de las empresas chinas, que parecen estar respondiendo positivamente a su Plan de Estímulo de US$ 585,000 millones. ¿Esto seguirá? ¿China toma la posta de la locomotora mundial?
Daniel Brebner de UBS dice que “los precios del cobre, que han subido 56% en el 2009, han sobrepasado largamente su valor, dada la magnitud del deterioro de la demanda global” (www.bloomberg.com, 17/03/2009). Agrega Brebner que el cobre podría cerrar el año en US$ 1.65/libra, precio inferior a los US$ 2.17/libra de ayer viernes. Si esto es correcto, no cabría esperar tendencias alcistas mayores en lo que resta del año.
Pero no nos podemos quedar en el análisis sectorial pues perderíamos de vista el conjunto. Afirma Nouriel Roubini que el alza de las Bolsas no significa el inicio de la recuperación económica (Obama sí dice que se empieza a ver la luz al final del túnel), pues todavía la economía de EEUU no ha tocado fondo: el total de pérdidas (que estima en US$ 4 billones) aún no se ha realizado por completo, motivo por el cual hay más quiebras de bancos en el horizonte, así como de empresas productivas, lo que aumentará el desempleo. Añadimos: también disminuiría la demanda de cobre.
Por ello, este “rally” de las Bolsas no es más que un hipo alcista pasajero, en buena medida asentado en “buenos resultados” bancarios que son producto de los planes de ayuda estatal, lo que ha permitido un supermaquillaje del I Trimestre del 2009. Sea lo que fuere, ayer en Lima la BVL subió 1.21% y en Londres el cobre subió 1.6%.
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