Capitales de corto plazo suben en US$ 10,000 mills
Por Humberto Campodónico
Se sabe que la entrada de capitales especulativos de corto plazo ha contribuido a la devaluación del dólar. En las últimas semanas, el BCR tomó una serie de medidas para reducir su rentabilidad, lo que incluye una serie de trabas a su libre movilidad.
Fuente: MEF, Cavalli y BCRP. Elaboración propia.
Uno de los lugares de "parqueo" de los capitales especulativos es la Bolsa de Valores. Según el último informe de CAVALI, en marzo del 2008 las inversiones de no residentes (extranjeros) en la BVL fueron de US$ 23,997 millones, un formidable aumento del 41%, ya que en junio del 2007 el monto invertido por extranjeros solo era de US$ 17,000 millones. Hay que resaltar, además, que el total de inversiones en la BVL, a marzo del 2008, fue US$ 45,606 millones, lo que quiere decir que los no residentes tienen el 52.6% del total. Esto nos da una idea de la "dependencia" de la BVL de las inversiones del exterior.
Un segundo lugar de "parqueo" es la compra de los bonos en moneda nacional, "soberanos", que emite el MEF. En junio del 2007, del total de "soberanos" de S/. 12,957 millones, los extranjeros tenían S/. 4,007 millones, es decir, el 31%. La cosa ha variado al 31 de marzo del 2008, pues ahora, el total de "soberanos" asciende a S/. 19,064 millones, de los cuales S/. 6,937 millones (el 36.4%) está en manos de inversionistas extranjeros.
Así, de junio del 2007 a marzo del 2008, hay S/. 2,930 millones más de "soberanos" en poder de los no residentes, un aumento del 73% en el lapso de 9 meses. Hace pocos días, el MEF lanzó una emisión sorpresiva de bonos soberanos de S/. 600 millones, lo que fue considerado como una "respuesta" a las medidas del BCR ya que les permite a los extranjeros "estacionarse" en instrumentos que otorgan intereses del 7 al 8% anual, bastante más de lo que recibirían en bonos o depósitos bancarios en EEUU o en Europa.
Quizá el instrumento más usado por los capitales especulativos (hasta antes de las medidas del BCR) era la compra de los Certificados de Depósitos (CDs) del BCR. La cosa funciona así: los especuladores cambian sus dólares a soles y el BCR sacaba esos soles del mercado otorgando a cambio los CD, que ganan una tasa de interés. Al cabo de pocas semanas, los inversionistas volvían a comprar dólares y ganaban a dos cachetes: uno, por la tasa de interés de los CDs y, dos, por la compra de dólares a un tipo de cambio más bajo.
Así, si cuando vendían los dólares el tipo de cambio era de S/. 3 por dólar y cuando los volvían a comprar el tipo de cambio estaba en S/. 2.7, la ganancia era 11%, lo que supera ampliamente a la tasa (anual) de 2 a 4% que podrían ganar en EEUU. De hecho, la ganancia en el "cachete" de la apreciación del sol era mucho mayor que la ganancia por el "cachete" de la tasa de interés del CD del BCR.
Es por eso que del total de CDs emitidos por el BCR (S/. 21,200 millones) el monto en manos de extranjeros se triplicó de diciembre del 2007 a marzo del 2008, pasando de S/. 2,640 a 7,480 millones (del 12 al 34% del total): adquirieron casi S/. 4,800 millones de CD´s en tan solo 3 meses.
Expresados en dólares, los tres rubros analizados aquí aumentaron en US$ 10,000 millones desde junio del 2007 hasta marzo del 2008, lo que equivale a cerca de 9% del PBI. Ojo: este es solo el aumento, porque el stock llega a más de US$ 29,000 millones. Imagínese lo que pasaría si hay una "corrida" de dólares por algún shock externo. Las consecuencias negativas serían peores a las de 1998, motivo por el cual está muy bien decirle al capital especulativo "que no lo queremos aquí".
Todos los artículos del autor pueden ser leídos en: www.cristaldemira.com
Un segundo lugar de "parqueo" es la compra de los bonos en moneda nacional, "soberanos", que emite el MEF. En junio del 2007, del total de "soberanos" de S/. 12,957 millones, los extranjeros tenían S/. 4,007 millones, es decir, el 31%. La cosa ha variado al 31 de marzo del 2008, pues ahora, el total de "soberanos" asciende a S/. 19,064 millones, de los cuales S/. 6,937 millones (el 36.4%) está en manos de inversionistas extranjeros.
Así, de junio del 2007 a marzo del 2008, hay S/. 2,930 millones más de "soberanos" en poder de los no residentes, un aumento del 73% en el lapso de 9 meses. Hace pocos días, el MEF lanzó una emisión sorpresiva de bonos soberanos de S/. 600 millones, lo que fue considerado como una "respuesta" a las medidas del BCR ya que les permite a los extranjeros "estacionarse" en instrumentos que otorgan intereses del 7 al 8% anual, bastante más de lo que recibirían en bonos o depósitos bancarios en EEUU o en Europa.
Quizá el instrumento más usado por los capitales especulativos (hasta antes de las medidas del BCR) era la compra de los Certificados de Depósitos (CDs) del BCR. La cosa funciona así: los especuladores cambian sus dólares a soles y el BCR sacaba esos soles del mercado otorgando a cambio los CD, que ganan una tasa de interés. Al cabo de pocas semanas, los inversionistas volvían a comprar dólares y ganaban a dos cachetes: uno, por la tasa de interés de los CDs y, dos, por la compra de dólares a un tipo de cambio más bajo.
Así, si cuando vendían los dólares el tipo de cambio era de S/. 3 por dólar y cuando los volvían a comprar el tipo de cambio estaba en S/. 2.7, la ganancia era 11%, lo que supera ampliamente a la tasa (anual) de 2 a 4% que podrían ganar en EEUU. De hecho, la ganancia en el "cachete" de la apreciación del sol era mucho mayor que la ganancia por el "cachete" de la tasa de interés del CD del BCR.
Es por eso que del total de CDs emitidos por el BCR (S/. 21,200 millones) el monto en manos de extranjeros se triplicó de diciembre del 2007 a marzo del 2008, pasando de S/. 2,640 a 7,480 millones (del 12 al 34% del total): adquirieron casi S/. 4,800 millones de CD´s en tan solo 3 meses.
Expresados en dólares, los tres rubros analizados aquí aumentaron en US$ 10,000 millones desde junio del 2007 hasta marzo del 2008, lo que equivale a cerca de 9% del PBI. Ojo: este es solo el aumento, porque el stock llega a más de US$ 29,000 millones. Imagínese lo que pasaría si hay una "corrida" de dólares por algún shock externo. Las consecuencias negativas serían peores a las de 1998, motivo por el cual está muy bien decirle al capital especulativo "que no lo queremos aquí".
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